扣非净利润高速增长,费用率同比下降:公司实现营业收入18.55亿元,同比增长25.21%,其中视频管理平台与轨交板块收入增长分别达33.60%与31.12%,核心业务板块保持高速增长。公司实现净利润3.85亿元,同比增长14.94%,扣非净利润3.68亿元,同比增长31.82%,主要由于2016年转让智车优行股权产生8022万元投资收益,带来较高的净利润基数。公司销售费用率和管理费用率分别为9.60%和19.80%,同比均呈现下降,公司财务费用同比增长80.95%,主要由于公司利息支出增加与汇兑损益多于往年。
   
安防行业持续景气,业务板块协同发力:由于反恐和社会治安管理的需求,以及平安城市、智慧城市、雪亮工程等项目的持续建设,安防行业应用需求持续稳定增长,“雪亮工程”被写入2018年中央“一号文件”,更为安防行业带来重大机遇。公司PVG产品面向公共安全行业,目前已通过该产品接入的视频总路数约160万路,其中包括8个省级联网平台、63个市级联网平台,约占国内视频专网已联网总数1/3,公司在视频管理平台领域龙头地位稳固。公司旗下有苏州华启、广州嘉崎、动力盈科、深网视界等行业领先的优秀子公司,2017年以华启为主体的轨交板块收入同比增长30%以上,其产品在高铁车载PIS和城市轨道交通车载PIS市场继续保持市场领先地位,2015年公司与商汤科技共同投资设立深网视界,进行行业智能算法开发,不断为公司各业务板块带来有力支持。我们认为公司各业务板块成长性以及和主业的协同效果值得期待。
   
持续推进人工智能时代产品研发:以机器学习为代表的人工智能技术在安防行业应用加快落地,在此背景之下,公司以云化大数据、深度人工智能和软硬一体化为战略导向持续开展技术研发,目前公司在视频图像解析系统、智能安防社区、视频侦查、智能IPC等领域持续投入,公司预计智能前段产品将在2018年陆续上市。
   
盈利预测及投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为0.60、0.85元,给予“增持”评级。
   
风险因素:
   
行业竞争加剧;子公司业绩不及预期;新产品推广不及预期;安防行业政策波动。